宝韵轻烹美馔在瞬息，立足空刻曲线绘新篇——宝立食品公司深度

本研报为宝立食品（603170）首次覆盖公司深度报告。公司2001年成立，深耕复合调味料二十余年，主营复调、轻烹解决方案（酱包、汤包）及饮品甜点配料，2018年以来营收由7.11亿元增至2023年23.69亿元，年复合增速27.3%。行业层面，复合调味料渗透率仅34.57%（日本超65%），替代空间广阔，西式复调头部效应加强；轻烹行业处新旧动能转换期，速食意面渗透率低、单价高，空刻意面占据领先。公司BC双轮驱动：B端依托餐饮客户黏性与定制化属性，受益百胜中国下沉扩张，灯塔效应带动中小客户增长；C端空刻意面以口味与安全优势抢占市场。预计2024-2026年EPS为0.59、0.69、0.82元，对应PE 26X、22X、19X，首次覆盖给予"买入"评级，6个月目标价20.7元。风险提示：食品质量安全、技术及经营风险。