航发控制-000738-首次覆盖报告：航发控制系统龙头，军民双端助力高增长

关键假设公司是航发控制系统龙头企业，其主营业务主要分为：发动机控制系统及部件、国际合作业务和控制系统技术衍生产品三大类。其中发动机控制系统及部件占据绝对主导地位是公司的核心业务，23 年营收占比88%。随着国防装备投入，军备换代需求渐起，结合国产大飞机放量，我们预测公司2024-2026 年分别实现营收59.02/66.72/76.98 亿元，同比增长10.8%/13.0%/15.4% ；归母净利润分别为8.14/9.35/10.79 亿元，同比增长12.1%/14.8%/15.4%。发动机控制系统及部件：公司技术覆盖军民用航空发动机产业链，背靠614 所产研协同优势明显。在国防装备更新换代提速的大背景下，军用航空发动机需求与日俱增，公司作为航空发动机产业链中游分系统供应商，军需旺盛下将牵引公司业绩上行；民用航发看，公司深度配套参研，“长江”系列发动机不断实现突破，未来有望形成第二增长点。