长江证券-荣泰健康（603579.SH）：营收同比小幅回落，原材料成本压力较为突出

荣泰健康发布2026年三季报，前三季度实现营业收入13.21亿元，同比增长15.06%，归母净利润0.71亿元，同比下降36.00%，扣非归母净利润0.41亿元，同比下降37.79%。单季度看，2026Q3营业收入3.30亿元，同比下降2.26%，归母净利润为-0.41亿元，同比下降261.96%，扣非归母净利润为-0.22亿元，同比下降328.16%。收入端，国内按摩椅需求分层、产品同质化竞争明显，公司围绕渠道拓展与终端提效推进，开拓京东线下渠道，海外进入Costco、Ashley等渠道并推进东南亚市场。盈利端，前三季度毛利率26.92%，同比下降5.18pct，Q3毛利率19.72%，同比下降11.39pct，主要受原材料成本压力影响；前三季度销售费用率14.47%，同比提升2.03pct。经营利润0.06亿元，同比下降91.24%，经营性利润率0.48%，同比下降5.78pct，Q3经营利润-0.37亿元，同比转亏。公司为国内按摩椅龙头及全球重要生产企业，研发、工业设计与品控体系完善，海外大客户合作稳定，预计2026-2028年归母净利润1.15、2.12和2.38亿元，对应PE