长江证券-巴比食品（605338.SH）：2026年三季报点评：主业表现稳健，看好后期经营改善

长江证券发布巴比食品2026年三季报点评。公司2026年前三季度营业总收入13.5亿元，同比下降0.44%；归母净利润2.12亿元，同比增长5.12%；扣非净利润1.79亿元，同比增长1.93%。第三季度营业总收入4.99亿元，同比下降4.38%；归母净利润7687.51万元，同比增长10.51%；扣非净利润7272.32万元，同比下降1.60%。分渠道看，特许加盟同比下降7.91%，直营门店同比下降9.60%，两者均受高基数拖累；团餐渠道恢复增长，同比上升3.90%。截至9月末，加盟门店5849家，第三季度净关20家，闭店率4.19%，同比下降0.73个百分点；巴比品牌净增7家，小笼包新店型按年初规划稳步推进。成本红利延续，前三季度毛利率提升1.7个百分点至29.71%，归母净利率提升0.83个百分点至15.66%；第三季度毛利率提升0.82个百分点，归母净利率提升2.08个百分点至15.41%。预计2026至2027年归母净利2.88亿元、3.11亿元，对应PE 17倍、16倍，维持买入。风险为食品安全、行业竞争与原材料涨价。