长江证券-中国石油（601857.SH）：油价中枢上移，一体化龙头量利共振

中国石油发布2026年三季报，前三季度实现营业收入23210.64亿元，同比增长7.0%；归母净利润1557.76亿元，同比增长21.9%。单三季度营业收入7935.73亿元，同比增长10.4%；归母净利润518.40亿元，同比增长21.6%。油价中枢上移叠加增储上产，上游分部经营利润1520.23亿元，同比增长19.7%，贡献主要业绩弹性；减油增化成效显现，炼化分部经营利润231.32亿元，同比增利68.92亿元；精细化营销对冲成品油需求下滑，国际贸易贡献增量，销售分部利润145.00亿元，同比增长24.7%；天然气销量2313.02亿立方米，同比增长3.0%，气价上行叠加供暖季需求启动，板块盈利有望继续改善。预计2026-2028年EPS分别为1.08元、0.98元和1.02元，对应PE为10.31倍、11.45倍和10.94倍，维持买入评级。