农产品聚焦：生猪：旺季或难突围 2Q27或现拐点

本报告聚焦生猪价格走势与产能周期。当前行业症结在于前期高存栏产能的传导惯性尚未终结，叠加二次育肥、冻品库存等弹性供给释放，4Q26新生仔猪基数偏高、中大体重猪存栏充裕、出栏体重与冻品库存偏高，仍将抑制猪价，消费旺季承接能力有限（预计消费同比增量约0.5%），猪价总体区间震荡、超预期大涨概率低，故将3Q26、4Q26均价预测分别下调至11.0元/千克和11.6元/千克。中长期看，产能去化持续提速，2026年二季度末能繁母猪存栏降至3780万头，单季环比降幅扩大至3.18%，按约10个月传导时滞，1H27进入供给收缩验证期，若三季度维持3750万头左右，对应2027Q2出栏量同比收缩约7.3%，猪价或在2Q27开启上涨通道，预测1Q27、2Q27均价分别为12.0元/千克、12.5元/千克。