创新与全球化——双轮驱动高质量成长

华东医药是医药工商业一体化传统龙头，业务涵盖医药工业、医药商业、医美及工业微生物四大板块，2013-2023年营收CAGR为9.3%，归母净利润CAGR达14.3%。公司坚定推进创新转型，重点布局内分泌、肿瘤及自身免疫三大疾病领域，形成ADC、自免外用制剂及GLP-1三大特色产品矩阵，创新产品管线已超70项。存量品种集采压力逐步出清，2024-2025年创新药及医美新产品密集获批，有望借助公司强大销售资源快速放量，提供第二增长曲线；医美业务核心子公司Sinclair实现全球化经营布局。预计2024-2026年营业收入分别为434.80/471.32/508.93亿元，同比增速7.0%/8.4%/8.0%；归母净利润分别为33.32/39.40/45.51亿元，同比增速17.4%/18.3%/15.5%，EPS分别为1.90/2.25/2.59元/股，三年CAGR为17.0%。