东风集团股份（00489）公司深度报告：智能化东风渐来，大型央企乘商共起航

报告为东风集团股份首次覆盖深度报告。公司为国有特大型汽车集团，业务涵盖商用车、乘用车及汽车零部件，产品阵容包括岚图、日产、英菲尼迪、标志、雪铁龙等品牌，自主板块聚焦风神、风行、纳米及奕派。合资业务基盘稳固，东风日产与东风本田2023年销量158万辆，占公司乘用车份额90%以上，为重要利润来源，但短期承压。自主转型加速，岚图已推出FREE、梦想家、追光等车型并实现第10万辆新能源整车下线，猛士917切入中大型豪华电动越野市场。2024年2月华为汽车BU与东风猛士签署战略合作协议，深度赋能智能化，公司自主品牌智能化水平大幅提升；公司A级及以下车型充分受益以旧换新等内需刺激政策。商用车需求持续修复，重卡销量长期居市场前五，出口空间广阔。预计2024-2026年收入分别为1138、1234、1321亿元，同比增长13.6%、8.5%、7.0%，归母净利润分别为7.6、21.1、34.0亿元。