圣农发展：对美国和新西兰禽流感影响的初步看法

瑞银证券发布对圣农发展的快评。因禽流感爆发，新西兰于12月2日暂停所有家禽出口，美国俄克拉荷马州出现禽流感病例导致对华出口暂停，两事件推动鸡肉行业股价走强。报告认为，鸡肉产品直接进口对中国市场整体影响不大，但潜在影响更多体现在上游祖代种鸡：2024年1-10月进口祖代种鸡占中国总量的45%，全部来自美国（俄克拉荷马州）或新西兰，且调研显示进口暂停可能持续至少三个月，短期或继续提振市场情绪，上一轮类似暂停期间圣农股价于2022年10-11月大涨26%。长期看，考虑到2022年经验及年初至今祖代种鸡数量充足（2024年1-11月更新142万套，同比增长23%），对禽流感爆发对2025/26年鸡肉供应的影响保持谨慎，预计不会出现严重供给短缺。维持买入评级，基于DCF目标价21.00元（WACC 7.8%）。