中远海能（600026）深度报告：业绩弹性大，受益油运高景气

中远海能是全球规模最大的油轮船队，也是中国原油及石油制品内外贸运输的主要承运人，主营内贸、外贸原油、成品油、液化天然气等能源运输及化学品运输。截至2024年9月末，公司拥有油轮运力156艘、2302万载重吨，规模全球第一，并参与投资87艘LNG船舶、运力达1505万立方米。报告认为，油轮行业整体船龄偏大、新造船价格高企且受IMO环保法规（EEXI、CII）限制，供给将保持缓慢增长；需求端OPEC+取消减产与美国等补库周期将提振油运需求，俄油制裁与红海危机导致运距拉长、实际运力下降，行业仍处上行周期。公司内贸油运与LNG项目制业务构筑业绩压舱石，外贸油运以VLCC为主、占运力近60%，弹性最高，有望充分受益油运上行周期。预计公司2024-2025年每股收益分别为0.96元、1.28元，对应估值12.61倍、9.54倍，首次覆盖给予"买入"评级。