五矿资源(01208)：国际化运营典范，铜矿开采进入快车道

本报告为五矿资源（01208.HK）港股公司深度研究。公司是中国五矿集团海外矿产资源运营平台，专注全球铜、锌等基本金属开采，通过收购OZ、Kinsevere、Las Bambas、Khoemacau等矿山实现国际化扩张，主要利润来自铜矿。核心观点：美联储进入降息周期叠加能源转型推升铜需求，铜价预计持续上行；三大主力矿山均进入发展快车道——Las Bambas第二矿坑Chalcobamba投产使入选品位由0.5%-0.6%提升至0.9%、C1成本降至1.06美元/磅，Kinsevere氧化矿转硫化矿推进并完善自备电力系统，Khoemacau扩产计划明确且引入金诚信作为工程实施方。