Argentina Multi-Asset: Market sentiment driven by a “knife-edge” equilibrium
阿根廷多资产：市场情绪受"剑走偏锋"的均衡状态驱动
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摘要
Abstract报告以宏观经济、外汇与利率、信用及股票策略的多资产视角分析阿根廷市场。花旗认为，市场对2027年10月总统大选采用"剑走偏锋"（knife-edge）叙事，高估了政策逆转的真实风险；财政纪律、通胀回落与GDP增长（2026年2.9%、2027年3.2%）等宏观基本面持续改善，将支撑执政党支持率，实际工资到2027年10月大选时预计较2023年10月高14%。外汇与利率方面，建议在曲线最前端采用套息策略，受益于比索有序贬值与实际有效汇率走强。信用策略维持超配，尽管全球风险上升且2027年有大规模到期，预计阿根廷仍能履约，近期波动偏高。股票方面，MERVAL持续横盘，反映选举不确定性与二元结果的定价，但市场或高估政策逆转风险，构成具吸引力的风险回报。能源出口改善、Vaca Muerta产量与压裂活动创新高亦为支撑。
核心观点
Key Takeaways- 01市场对2027年大选后政策逆转的风险定价过高，宏观基本面尚未恶化到需要提升谨慎的程度。
- 02三种选举情景均不会造成高度破坏性结果，现政府延续与广泛联盟胜出的概率最高。
- 03看好比索最前端套息交易，信贷维持增持，股票相对偏好GGAL、BMA、YPF与TGS。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 策略研究 / 市场策略
- 页数 / 大小
- 26 页 · 3.3 MB
- 发布日期
- 2026-09-18
- 投资评级
- 增持