新乳业（002946）：聚焦新鲜，穿越周期

新乳业前身为新希望集团乳制品资产，历经三轮并购整合从西南迈向全国，2025年拥有15个子品牌及主品牌"新希望"，并提出"五年净利率倍增"战略，2027年销售净利率目标提升至7.2%。公司扎根低温，从"鲜战略"到"鲜立方"：2024年原奶自给率约60%，自有、参股、社会化牧场各占约30%，借力集团饲料与管理资源；低温鲜奶与低温酸奶形成中高端为主、向下布局的全价格带矩阵，并补强常温及乳深加工品类；依托鲜生活冷链与DTC渠道构建短保品类渠道壁垒。行业层面，乳品需求疲软、原奶供需失衡、奶价深度调整，但低温奶逆势增长，销售额由2021年811亿元升至2025年946亿元，CAGR 3.9%，2025年新乳业市占率约9.7%。