中矿资源(002738)地勘起家、铯铷为本、铜锂发力，打造有色多金属平台

西部证券对中矿资源（002738.SZ）的首次覆盖深度报告。公司从地勘起步，已形成稀有轻金属（铯铷盐、甲酸铯）、锂电新能源原料与铜等多金属布局。报告认为，市场视公司为跟随锂价的β品种，但其高毛利铯铷盐业务是基本盘：公司拥有加拿大Tanco与津巴布韦Bikita等高品质铯资源，是全球铯产业链最完善的制造商，对铯盐定价具话语权，安全边际充足。铜业务被提升至战略高度，2024年先后控股赞比亚Kitumba铜矿与纳米比亚Tsumeb项目，测算2025、2026年铜供需缺口将扩大至短缺28万吨、62万吨，Kitumba满产后有望贡献利润总额7.23亿元，远期12.05亿元。锂盐业务处周期底部，反内卷加速出清，公司锂矿自给率100%、成本管控强，并手握锗等战略小金属期权。