“国内+海外”双轮驱动成长，数智化布局打造商业新模式——爱康医疗(01789)公司深度报告

爱康医疗(1789.HK)是国内人工关节领军企业。国内方面，公司把握集采放量契机加速进口替代，2024年接续采购中髋、膝关节产品实现提价中标（全陶提价15.33%、半陶11.94%、膝关节15.74%），医院覆盖率尤其是高等级医院持续提升，2025H1高层级医院手术量增长33%；海外方面，以"JRI"品牌参与欧美高端市场竞争、以"AK"品牌依托规模优势进军新兴市场，2018-2024年国外收入复合增速达20.8%，2024年国外收入2.74亿元、占比20.36%。同时公司依托3D ACT技术平台、iCOS数字骨科平台、VTS导航系统与K3膝关节手术机器人，构建"术前规划-术中导航-机器人操作-个性化假体植入"数智生态闭环，K3产品力可对标Mako且具本土化响应与成本优势，有望打造"耗材+服务+设备"商业新模式，实现从植入物制造商向智能化手术解决方案提供商的战略升级。