全球领先的创新型医疗器械

本报告为国投证券对港股先瑞达医疗-B（06669.HK）的首次覆盖深度研究。公司专注"介入无植入"理念，依托药物涂层、射频消融、抽吸平台、高分子材料四大技术平台，在膝上/膝下药球、冠脉及椎动脉DCB、静脉射频消融、外周血栓抽吸等领域形成全流程解决方案，膝上DCB 2020年市占率达86.9%。国内第六批高值耗材集采引入"锚点价"等规则，降幅有望缓和，公司椎动脉DCB、冠脉DCB等新品陆续获批放量；海外深度绑定控股股东波士顿科学，射频消融系统已获美国FDA批准、膝下药球在美开展临床。预计2025-2027年收入增速19.99%、21.99%、29.05%，净利润增速130.43%、66.62%、73.46%，首次给予买入-A评级，6个月目标价15港元（对应2026年21倍动态市盈率）。风险提示包括集采政策、海外商业化及临床试验不及预期等。