法国深陷财政泥潭，警惕债务压力传染

本报告为东方证券策略周度思考（2026年10月7日）。长假期间地缘风险维持僵局，原油价格高位震荡，美国成品油价格进一步上涨，一方面带来通胀粘性，另一方面加剧美国中期选举压力。全球发达经济体长端利率继续新高，尤其欧洲：法国经济增长动力弱、通胀压力高、赤字压力大，法德利差创欧债危机以来新高，面临弱增长与高债务的两难抉择，后续需警惕债券抛售带来的全球债务压力传染。海外呈现通胀预期粘性、加息预期见顶、经济预期下修的困境；美国9月非农新增就业2.9万人低于预期并下修前两月数据，WEI高位回落、木材价格下跌，高利率高油价终将伤害经济。非农偏弱而美债长端利率未降，因期限溢价快速上行，叠加法国债务担忧（政府债务占GDP接近120%，远高于德国及60%警戒线），法国利率上行或通过流动性及对债务压力信心两个渠道传染。