银轮股份（002126.SZ）深度跟踪报告—数字能源再创业，海外布局进入收获期

李景涛汽车及零部件行业联席首席分析师S1010520120003尹欣驰汽车及零部件行业首席分析师S1010519040002陈彦龙汽车及零部件分析师S1010524080006公司是国际型热管理平台型公司，具备商用车、乘用车、数字能源、AI 数智产品四条成长曲线，在中国、北美、欧洲等重要市场的属地化制造能力。经过十余年的海外布局，公司的海外工厂迎来盈利收获期，墨西哥工厂率先扭亏，随着海外项目陆续进入量产，我们预计公司未来海外工厂利润率将持续提升；储能、服务器热管理需求空间广阔，公司攻克头部大客户，自制率高具备成本优势，参考摩丁制造的转型历史，数字能源业务有望拉动公司利润率和估值水平双重提升。我们维持公司盈利预测，参考可比公司估值，给予公司2025 年20xPE，对应目标价为27 元，维持“买入”评级，持续推荐。▍四条成长曲线，造就国际型热管理平台型公司。