潍柴动力(000338)——柴发+气发+SOFC三轮驱动，AI电力时代公司价值重塑

华源证券首次覆盖潍柴动力（000338.SZ），给予"买入"评级。报告指出，公司前身可追溯至1953年潍坊柴油机厂，现已形成动力系统、商用车、农业装备、智慧物流、电力能源等多元业务板块，2020年至今四次刷新商业化柴油机本体热效率世界纪录，2025年M系列大缸径发动机全年销量首破1万台。在北美缺电背景下，测算北美数据中心装机容量有望从2025年约40GW提升至2030年130-170GW，非北美AIDC新增用电需求亦有望超100GW；2026-2030年燃机有效供给累计约100GW，非燃机AIDC用电缺口预计超100GW，以往复式内燃机与SOFC为代表的离网发电大有可为。柴发是数据中心备电主要选择，气发或是50-400MW数据中心离网主电优选，大缸径技术为核心壁垒，公司产品性能可对标康明斯、卡特彼勒；SOFC可能是中长期最具潜力的离网主电形式，公司深耕金属支撑路线。