医药生物行业半年度投资策略：2026中报总结分析及下半年投资策略展望，子行业高度分化下的结构性机会

报告复盘申万医药生物板块558家A+H上市公司2026H1业绩，实现营收约18882亿元、同比+2.9%，归母净利润约1469.2亿元、同比+16.5%，呈现"收入慢、利润快"的质量改善特征，主因高毛利创新产品占比提升、费用率优化及低基数修复。细分层面高度分化：医疗服务、生物制品、医疗器械收入增速居前，化学制药、医疗服务、生物制品利润弹性突出；三级行业中CXO收入+23.9%、其他生物制品收入+22.1%且利润+379.1%、化学制剂利润+28.8%构成景气主线，而中药收入-5.7%、疫苗收入-11.9%、血液制品收入-18.5%表现弱势。报告建议下半年围绕订单、商业化、利润率与海外出口做结构性配置：主线为CXO订单修复与创新药利润兑现，延伸方向为生命科学上游与设备国产替代，防守端关注中药、流通与部分医院，规避疫苗与血液制品。