矿用工具“小巨人”，硬质合金产品体系完备

本报告为对新锐股份（688257.SH）的首次覆盖深度分析。公司为矿用工具领域的专精特新“小巨人”，主要产品包括矿用合金工具、矿用合金制品及矿用辅助配套工具，2018—2023年收入由6.4亿元增至15.49亿元（复合增速19.34%），归母净利润由0.64亿元增至1.63亿元（复合增速20.56%），硬质合金工具与制品合计收入占比约70%。核心看点：一是全球铜铁矿开采需求稳定、品位下降带动凿岩工具需求提升，行业空间稳步扩容；二是公司以牙轮钻头为基础，通过自研与收购完善潜孔钻、顶锤式钻具布局，矿用牙轮钻头国内市占率第一、澳洲及南美位列前三，具备全球竞争力；三是2023年境外收入占比达49.04%，已进入必和必拓、力拓、FMG等供应链并切入淡水河谷、智利国家铜业体系，海外渠道持续开拓。