中科飞测-688361-首次覆盖报告：半导体量检测设备 破局者 ，领航先进制程扩产新征程

关键假设营收端：从增速看22/23/24 年公司经历了高速增长期，假设25-27 年随着公司总体规模扩大，基数增长，增速逐步放缓，进入中速增长期，同时考虑26 年对先进制程扩产的期待，因此增速略高。我们预计检测设备业务25-27 年有望实现营收14.66/22.94/33.67 亿元，同比增长48.92%/56.48%/46.72%，量测设备业务有望实现营收5.66/8.15/10.32 亿元，同比增长56.92%/43.99%/26.62%。利润端：考虑22-24 年公司营收大幅增长，但检测设备和量测设备毛利率基本维持窄幅震荡，因此假设未来几年毛利率依然延续之前的趋势，假设2025-2027 年检测设备业务毛利率分别为54.11%/54.60%/53.74%，量测设备业务毛利率分别为40.90%/39.07%/39.17%。