华泰证券-广州发展（600098.SH）：经营现金流与分红回报稳健

广州发展发布2026年三季报，Q3营收141.06亿元（同比-3.59%、环比+2.22%），归母净利4.96亿元（同比-5.26%、环比+20.90%）；前三季度营收395.93亿元（同比+4.29%），归母净利14.42亿元（同比-33.20%），扣非净利10.53亿元（同比+19.19%）。Q3利润下滑，主要因为平均上网电价同比小幅下降0.25%，同时燃气销量回落。公司同步公告中期分红，每股派现0.10元（含税），合计3.51亿元，占前三季度归母净利24.31%。电力板块方面，火电增发支撑电量增长；广东煤电容量电价提高至165元/千瓦/年，为盈利提供增量。燃气单季销量同比下降约20.6%，煤炭销售量下降15.7%。考虑到燃气销量回落、燃料成本上升和风电弃电率提高，我们下调2026-2028年归母净利预测至16.11/17.41/19.43亿元，并给予2027年1.05倍PB，目标价8.41元，维持买入评级。