定制家居为辅：C 端平稳增长，B 端负面影响进入尾声

敬请参阅最后一页特别声明1现金奶牛，自我革新人造板行业龙头，经典轻资产模式公司创立于1992 年，2005 年在深交所上市，总部浙江德清，已从板材龙头升级为装饰材料与定制家居双轮驱动的产业平台。独特的OEM 轻资产模式，塑造了健康的财务基因——现金流稳健、盈利能力稳定、ROE 回报优异。在此基础上，公司长期为股东创造价值回报，截至当前，公司累计通过分红与回购返还股东42.3 亿元（分红29.4+回购12.9 亿元），占上市以来累计净利润的87%。装饰材料为主：主业增长稳定，家具厂渠道推动新成长家具厂渠道变革推动板材主业迈入新一轮成长期：面对2021 年以来地产需求的下行，公司积极推动渠道多元化，展现出较强的增长韧性。中小家具厂渠道已成为当前及未来最重要的增长引擎，截至25H1，家具厂渠道占比已达50%，“高性价比”与“个性化定制能力”是其竞争优势。