登康口腔(001328.SZ)：抗敏龙头，性价比优势凸显，线上化存想象空间

本篇为登康口腔（001328.SZ）公司深度报告。公司是抗敏感牙膏龙头，核心品牌“冷酸灵”在抗敏感细分领域线下份额稳定保持60%以上，旗下还拥有医研、贝乐乐、萌芽等品牌，覆盖成人、儿童、电动口腔护理及口腔医疗与美容护理四大板块。2019—2023年公司营收CAGR为9.88%，归母净利润CAGR达22.30%，2024年前三季度营收10.53亿元、同比+4.12%，归母净利润1.18亿元、同比+9.54%。报告认为口腔护理行业刚需属性强、集中度高于护肤品行业，国货品牌份额持续提升，线上渠道已成增长主推力且行业线上化水平仍有提升空间。公司依托先进抗敏技术，通过拓品类、提单价、拓渠道实现量价齐升，产品升级后仍具显著性价比，线上推高卖新带动毛利率升至2024年前三季度的49.25%。