应流股份（603308）-深度报告：燃机核心铸件订单饱满，受益燃机行业景气上行周期

本报告为国信证券对国内航空发动机及燃气轮机精密铸造领先企业应流股份（603308.SH）的首次覆盖深度研究。公司是国家两机耐高温叶片“一条龙”示范企业，已向中国重燃、上海电气、东方电气及西门子、贝克休斯、安萨尔多等海内外龙头稳定批产交付。报告认为燃机行业迎来景气上行周期，数据中心电力需求是重要增量，IEA预计全球数据中心用电量将由2022年460TWh增至2028年800TWh，未来10年全球新燃机订单超1370亿美元。2024年三季度末公司合同负债1.71亿元、同比增203.59%，在手燃机订单约8亿元，订单饱满；公司拟发行15亿元可转债投向叶片机匣加工涂层及核能材料项目，延伸产业链。预计2024—2026年归母净利润3.05/4.23/5.68亿元，对应PE为46/33/25倍，一年期合理估值18.60—21.70元（对应2025年PE 30—35倍），首次覆盖给予“优于大市”评级。