Philips (PHG.AS): Strong order intake and margin beat in Q3 26
Goldman Sachs-飞利浦（PHG.AS）：飞利浦（PHG.AS）：2026年第三季度订单增长强劲，利润率超出预期
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摘要
Abstract飞利浦公布2026年第三季度业绩，可比销售额增长2.7%（市场一致预期为3.1%），营收43.93亿欧元，与预期基本持平。个人健康业务在较高基数上仍增长7.7%，抵消了诊断与治疗业务的疲软，后者受超声确认节奏及中国需求逆风拖累，精准诊断出现中个位数下滑。尽管投入成本通胀构成压力，调整后EBITA利润率仍同比提升70个基点至13%，三大事业部利润率均实现扩张；调整后EBITA为5.69亿欧元，超出市场一致预期9%。可比订单增长加速至8%，主要受诊断与治疗业务订单接近20%增长的支撑。公司同时宣布就Respironics问题与美国司法部达成原则性协议，并计提2.88亿欧元拨备，不确定性进一步消退。全年指引维持不变：可比营收增长3%至4.5%，调整后EBITA利润率13.5%至14.0%，自由现金流15亿至17亿欧元，但收入结构预期有所调整，个人健康展望上调至高个位数增长下限，诊断与治疗上调至低个位数增长上限。高盛认为业绩稳健，订单加速应可缓解市场对营收的担忧，利润率超预期也使第四季度达标压力更为可控。估值采用DCF与可比公司各占50%的混合方法，12个月目标价29欧元。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度可比销售额增2.7%、调整后EBITA利润率13%，同比提升70基点并超预期9%。
- 02可比订单增长加速至8%，诊断与治疗订单近20%，订单与营收增速背离成焦点。
- 03全年指引维持3%至4.5%营收增长与13.5%至14%利润率，自由现金流目标不变。
报告信息
Report Data- 券商
- Goldman Sachs
- 分类
- 个股
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-11-03
- 目标价
- 29