Zhuzhou CRRC Times Electric Co - A/H: Stronger 3Q26 sales momentum, with railway and IGBT cycles poised for an upturn
J.P. Morgan-时代电气（688187.SH）：摩根大通-株洲中车时代电气（688187.SH，3898.HK）：三季度营收动能走强，铁路与IGBT双周期蓄势回升
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摘要
Abstract时代电气2026年三季度业绩好于预期，营收同比增长17%，较二季度的4%明显加快，铁路装备与新兴装备两大板块均提速，前三季度营收已完成摩根大通全年预测的66%，高于过去五年62%的历史节奏。但盈利承压，归母净利润仅增4%，毛利率同比下降1.8个百分点至31.4%，净利率降1.7个百分点至14.1%，主因产品结构向新兴装备倾斜及原材料涨价，销售费用同比增长36%。分板块看，铁路运输装备增长15%，新兴装备增长20%并已贡献约一半收入，其中功率半导体收入18亿元、同比增长24%，工业、新能源车与深海机器人分别增长74%、31%和20%。管理层称7月提价逐步落地，低压IGBT价格竞争缓和，电网应用交付放量，半导体业务正处周期底部拐点；SiC产线爬坡顺利，前三季度收入超1亿元，一期设计产能目标为2027年中，并向充电桩、光伏与AIDC延伸。铁路装备受车队更新与招标支撑，售后市场贡献提升。预计四季度营收增长7%可实现，利润端需靠毛利率修复与费用管控追赶。维持增持评级，A股目标价67元。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营收同比增17%，铁路与新兴装备双双提速，前三季度完成全年预测66%。
- 02毛利率降1.8个百分点至31.4%，结构下移叠加原材料涨价，净利润仅增4%。
- 03功率半导体处周期底部，提价落地与电网交付共振，SiC一期产能瞄准2027年中。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 个股/科创板
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-11-02
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 67