天风证券-美的集团（000333.SZ）：汇兑损益错配扰动扣非，回购注销持续兑现

美的集团发布2026年三季报，前三季度营业收入3673.7亿元，同比增长1.19%，归母净利润413.9亿元，增长9.27%，扣非归母净利润287.9亿元，下降22.49%。单三季度营业收入1073.2亿元，同比下降4.12%，较二季度的增长4.59%转负；归母净利润149.5亿元，增长25.93%，扣非净利润91.9亿元，下降15.70%。楼宇科技、机器人与自动化、工业技术三季度收入分别为92.8亿元、82.8亿元、51.6亿元，三块合计占比升至21.0%，C端美的系产品在线上线下渠道的销售额仍居行业第一。三季度毛利率25.97%，同比下降0.47个百分点；财务费用由上年同期的负7.6亿元转为8.5亿元，主要原因是人民币汇率走高，使外币货币性项目的汇兑损失计入经常性损益，而用于对冲的衍生工具收益计入非经常性损益，导致扣非归母净利润与归母净利润走势背离。前三季度经营现金流净额401.9亿元，同比下降29.58%；公司累计回购A股1.38亿股，并已变更用途为注销。预计2026至2028年营业收入分别为4713.1亿元、5001.1亿元、5318.0亿元，维持买入评级。