洗尽尘沙，鳞爪已现，霸业共襄

东吴证券对上海洗霸（603200）的首次覆盖深度研究。公司以水处理特种化学品为基础基本盘，2017年登陆上交所主板，服务客户超3500家，2019—2024年营收维持5—6亿元、归母净利约0.4亿元，毛利率由24.5%升至35.4%。公司依托赵东元院士团队布局介孔碳+硅碳负极，已实现十吨级量产超一年，浙江百吨级产线建成并通过客户验厂；固态电池方面携手中科院上海硅酸盐所完成氧化物/卤化物电解质十吨级工业化量产并持续交付，联合大连化物所陈忠伟院士团队开发氢电混动+固态锂电系统，并竞拍有研新材硫化锂资产成立合资公司，硫化锂国内报价400万元/吨、出口600万元/吨，2026—2027年或供不应求。