联讯仪器(688808)光模块测试龙头扩张产品应用边界

联讯仪器（688808，科创板）是国内光模块测试龙头，华泰证券首次覆盖给予"买入"评级，目标价3171.75元（基于2027年75倍PE）。公司以高速光通信测试仪器为起点，形成"电子测量仪器+半导体测试设备"双轮驱动，下游拓展至功率器件、集成电路及存储。AI驱动光模块向1.6T/3.2T/CPO升级，测试设备量价齐升；公司2024年光通信测试仪器市占率国内第三（9.9%）、光电子器件测试设备国内第一（5.2%），覆盖全球十大光模块厂商中9家。公司2025年研发费用率达23.4%，是全球第二家实现1.6T全套核心测试设备量产的厂商。预计2026-2028年归母净利润20.47/43.42/66.93亿元，复合增速约238%，持续受益于下游扩产、技术升级与国产替代。