陶瓷方案龙头再创业，HTCC打开新成长空间

本报告为灿勤科技（688182）公司深度报告。公司深耕高端电子陶瓷元器件，核心产品为陶瓷介质波导滤波器，是国内陶瓷方案龙头，华为哈勃持股3.44%。伴随基站侧下游需求恢复，业绩持续回暖：2024年营收4.11亿元、同比+11.09%，归母净利润0.58亿元、同比+23.66%；2025Q1营收1.25亿元、同比+53.27%，归母净利润0.23亿元、同比+55.48%。5G-A商用化加速、高频化趋势明确，介质波导滤波器凭借低插损、高Q值、小型化优势渗透率持续提升，单站用量较5G提升30%以上；叠加低空经济、车路云等新场景建站需求及频谱重耕带动低频市场渗透，公司有望量价齐升。同时，公司已建成完整HTCC自动化产线并具备端到端能力，HTCC产品2024年收入增长330%，随消费电子、新能车、机器人等场景导入打开第二增长曲线。