卫信康（603676）深度研究报告：国产肠外营养龙头，经营发展迎新周期

卫信康为国内肠外营养用药领先企业，深耕复合维生素、静脉微量元素、静脉电解质等领域，核心产品注射用多种维生素（12）（成人十二维）常年保持约80%市占率，为国内成人十二维龙头。报告认为，市场对成人十二维存在较大认知偏差：2023年河南十九省联盟集采虽降价超50%，但集采有助于加快医院准入和放量，且集采区域市场投入大幅减少使成本降幅远超价格降幅，带动毛利率大幅提升。2024年上半年在部分省份尚未执标情况下，成人十二维销量增长近20%、毛利率提升7.6%，预计全年服务性收入重回增长、收益有望实现超30%增长，产品进入新一轮高景气周期。同时，儿童十三维准入恢复、多微存在多个潜在集采放量机会，新品具备较好放量潜力。公司已打造覆盖复合维生素、微量元素、复方电解质、复方氨基酸的产品梯队，面向2023年约142.7亿元肠外营养用药市场，有望从单一产品龙头成长为肠外营养全方案供应商。