持续做加法的军民用雷达引领者

国睿科技（600562）是亚洲领先雷达院所中电科十四所的唯一上市平台，承接十四所国际业务，主营军贸雷达（机载火控雷达、地面雷达出口型号），民品覆盖空管雷达、气象雷达并布局低空经济，另有轨道交通与工业软件业务。报告认为2024年全球大选年结束后军贸雷达需求边际拐点或至，我国军贸装备有望提升全球市占率；低空经济、民航发展与水利气象打开转民空间，低空反无等基建需求有望在2025年下半年加快落地。预计2024-2026年收入32.02/36.60/46.04亿元，同比-2.4%/14.3%/25.8%，归母净利润6.30/8.11/10.07亿元，同比5.1%/28.7%/24.3%，三年CAGR为18.9%。给予2025年40倍PE、目标价26.11元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：地缘政治格局变化影响军贸需求、测算误差、内需不及预期。