路产优质领跑行业，分红预期显著改善

本报告为福建高速（600033.SH）首次覆盖深度研究，给予"增持"评级。公司运营高速公路里程282公里，控股福泉、泉厦、罗宁高速，坐拥福建省最优质路产：2023年控股路段单公里年通行费收入1511.3万元，位居头部高速公司前列，运营里程仅占大股东福建省高速公路集团的5.37%却贡献18.8%营收，核心路产泉厦高速单公里通行费收入1524万元，且福泉、泉厦收费0.55元/公里仍有提价空间。公司财务特征为高ROA、低杠杆，2024年前三季度ROE 6.9%、资产负债率仅18%，具备ROE提升潜力；同时参股厦门国际银行、海峡财险、兴业银行等金融标的，投资收益稳健，2019—2023年对外投资年均股利收入约5096.84万元。分红方面，2024—2026年股东回报规划将最低分红比例上调至35%，并于2024年12月实施中期分红，分红预期显著改善。