国产刻蚀设备领军者，内生外延打通多元产品布局——中微公司首次覆盖

上海证券对中微公司（688012）首次覆盖并给予"买入"评级。公司是国内领先、国际知名的高端半导体微观加工设备厂商，产品涵盖等离子体刻蚀设备（CCP、ICP、深硅刻蚀）、薄膜沉积设备（LPCVD、ALD）及MOCVD设备；刻蚀设备已批量应用于国内外一线客户65nm至5nm及更先进产线，MOCVD技术实力与市占率居世界前列，2019—2023年营收复合增速达33.93%。报告认为，半导体周期回升叠加AI、HPC需求拉动，SEMI预计2025年全球半导体设备市场达1280亿美元；制程升级与3D NAND堆叠显著提升刻蚀和薄膜设备需求，海外对华出口管制升级背景下国产设备自主可控提速，公司刻蚀设备市占率有望持续提升。公司坚持三维发展战略，内生强化刻蚀、MOCVD与薄膜设备，外延投资睿励仪器布局量检测设备。