中国中车（601766）深度研究报告：轨交装备龙头，迈入成长新周期

华创证券对中国中车（601766）的首次覆盖深度报告。公司是全球轨道交通装备龙头，业务涵盖铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业和现代服务四大板块，2023年营收2342.62亿元、归母净利润117.12亿元，2024年前三季度营收1525.83亿元、同比增长6.67%，归母净利润72.45亿元、同比增长17.77%。报告认为铁路装备在"客流向好+维保周期+设备更新"三重驱动下开启新周期：2024年铁路客运量达43.12亿人次创历史新高，带动动车组新车需求；存量动车组进入3年/6年/12年高级修周期，维保市场步入黄金期；大规模设备更新政策推动老旧内燃机车淘汰（2023年末内燃机车0.78万台）。公司城轨车辆中标占比近八成，并依托风电装备、新材料等新产业打开长期空间。