通信行业周报：我们为什么选择无源和液冷赛道？

本报告为国盛证券通信行业周报，核心探讨在当前时点为何选择无源器件与液冷两大赛道。报告指出，液冷与无源器件虽分属AI算力产业链不同环节，但正形成"筹码干净+基本面拐点+预期切换"的三重共振。液冷板块已进入放量元年，Q3开启订单与业绩验证窗口，短期看情绪、长期看基本面逐季验证，具备系统能力与全球交付能力的龙头优势将重新放大；无源器件则因NPO/CPO架构下通道数倍增（32/64通道为主流），MPO、FAU等器件从"量增价平"走向"量价齐增"，"无源通胀"刚起步，叠加头部企业扩产、品类扩张与客户结构优化，下半年业绩拐点有望明确。投资建议上，建议关注无源相关标的天孚通信、太辰光、东田微等，以及液冷板块有订单、有系统能力的龙头英维克、申菱环境、高澜股份；同时继续推荐光模块龙头中际旭创、新易盛及算力产业链、IDC、卫星通信、数据要素等方向，并提示AI发展不及预期、算力需求不及预期及市场竞争风险。