胜宏科技(300476)——AI PCB全球领军，受益算力需求扩容与技术升级（AI硬件系列之5）

本 report 为申万宏源对胜宏科技（300476）的首次覆盖深度研究。公司是全球领先的AI/HPC PCB供应商，专注高阶HDI与高多层PCB，客户覆盖英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、谷歌等。据沙利文数据，公司25Q1以18.95亿元AI及HPC产品收入位居全球份额第一，AI/HPC应用PCB收入19.11亿元，营收占比达44.3%。需求端，全球AI/HPC PCB市场规模预计由2024年约60亿美元增至2029年150亿美元，CAGR 20.1%，驱动力为北美云厂与主权AI资本开支带来的服务器、交换机建设（量），以及高频高速、低损耗、高散热要求带来的单位面积价值量提升（价）。技术上AI PCB向"高频高速—高多层—高阶HDI"演进，公司已量产6阶24层HDI、具备8阶28层能力，具备70层以上高多层量产能力并储备100层以上技术，领先市场2-3年。