9月加息，最不坏的选择？

本文聚焦美联储9月加息预期，探讨美联储主席沃什在“辜负市场”与“辜负特朗普”之间的政策抉择。核心观点：1）8月非农新增16.2万人远超预期（5.5万），市场对9月加息计价概率升至约60%；除非8月CPI显著低预期，否则加息预期难以退去，蒙特卡洛模拟显示CPI大幅低预期概率仅约10.6%。2）历史回溯显示，2015年以来FOMC前10个交易日加息预期超40%时从未落空；若落空反而可能引发期限溢价上行、市场反噬。3）若加息略超预期落地且点阵图未大幅上修加息路径，冲击或有限，对市场或是“利空出尽”。