美伊冲突会否继续升级？——中东地缘政治路径与油价风险前瞻

本报告为海外宏观周报第1期，聚焦美伊冲突升级路径与油价风险前瞻。8月底以来美伊和平协议窗口期关闭、军事冲突升级，双方围绕霍尔木兹海峡航运秩序展开争夺，海峡进入"战时护航模式"，通航量骤减。美伊国内政治强硬派约束领导人妥协空间，中期选举前特朗普政府不愿对伊示弱，伊朗强硬派需以军事行动维护政权合法性，冲突缓和空间有限。向前看，美军缺乏扩大战事意愿与条件，伊朗持续释放强硬信号，二者或陷入长期僵持，海峡通航短期内难恢复。在库存缓冲有限背景下，地缘风险若持续兑现为实际供给损失，油价风险溢价可能演化为现货与库存稀缺溢价，导致油价大涨并沿产业链传导、压制企业盈利与居民消费。关键数据：全球可观察石油库存降至略低于79亿桶、较战前累计降约4.1亿桶；美国战略石油储备约2.87亿桶、处40年低位；9月4日霍尔木兹海峡仅约4艘大宗商品船通过（10日均值约15艘）；上周地缘风险指数升至201.27。