华谊集团(600623)深度报告：综合型化工企业，优质资产注入迎重估

华泰研究首次覆盖华谊集团(600623 CH)，给予“增持”评级，参考可比公司2025年Wind一致预期平均18xPE，给予公司25年18xPE，目标价9.72元。公司是上海国资委控股的综合型化工企业，业务涵盖煤制甲醇/醋酸、丙烯酸产业链、轮胎、涂料、日化用品及化工服务，拥有甲醇161万吨/年、醋酸130万吨/年、丙烯酸72万吨/年产能，规模居国内前列，有望充分受益于大宗化工供需拐点带来的价格向上弹性；轮胎拥有双钱、回力两大品牌，具备985万条全钢胎与1000万条半钢胎产能，全钢胎在美市场份额居中国品牌第一，有望受益于重卡以旧换新政策带动的内需复苏。国企改革背景下控股股东已将华谊气体、三爱富注入上市平台，广西能化未来亦有望并表，产业链协同持续完善；当前股价处于破净状态，在国央企市值考核与业绩改善预期下价值有望重估。