通胀是供需关系的温度计

本报告为广发证券宏观团队针对2026年8月通胀数据（CPI同比0.8%、PPI同比3.8%，模拟平减指数同比2.0%）的点评。报告指出，8月通胀重新上行早有端倪：PMI价格分项结束连续四月环比下行双双反弹，背后是7月以来商品价格反弹，驱动可归纳为"地缘诱发、供给助推、气候影响、美元放大、基建接力"五条线。CPI环比上涨0.4%，受国际油价、金价修复、食品价格上行及AI产业趋势带动；PPI环比上涨0.4%，煤价、油价和有色、AI相关行业领涨，价格广谱性提升。报告强调"通胀是供需关系的温度计"，测算6-7月供需比处于年内高点，8月随财政支出与重大项目推进价格端现初步反应；目前引领上涨的仍主要是全球定价商品，内需相关改善不足，仍需政策托底。对资产定价而言，海外通胀偏高巩固欧美加息概率、扰动风险资产，而国内通胀温和回升更多是供需改善的映射，煤炭、猪肉、酒类、建材、光伏、汽车等领域具独立驱动逻辑。