宏观点评：输入性压力再度抬升

本报告为财通证券宏观点评，聚焦2026年8月国内物价数据。8月中国CPI同比上涨0.8%（预期0.8%，前值0.5%），PPI同比上涨3.8%（预期3.6%，前值3.5%），CPI与PPI环比同步由降转涨，呈现共振回升态势。物价回升主要由国际油价反弹、黄金价格调整与AI新动能产业涨价共同驱动，其中油价是最核心的外生变动项，地缘局势反复推升风险溢价。CPI涨价线索沿能源、黄金、消费电子、食品及服务展开，外部因素占主导；PPI沿产业链分层传导，上游强下游弱格局延续，产业链盈利失衡问题或再度凸显。展望后市，预计国内通胀环境整体平稳，国际油价大概率维持震荡，输入性影响波动释放，宏观政策调控保有充裕空间。风险提示包括输入性通胀超预期反弹、食品供给端扰动超预期及核心通胀回升动能接续风险。