煤炭上行电力放量，煤电一体分红强化——公司深度报告

公司背靠中煤集团，主营煤炭产销及火力发电，煤电一体经营，为安徽四大煤炭龙头企业之一。受益于煤价上行及上饶、滁州、六安三大新建电厂集中投运，2026年公司利润有望充分释放，且资本开支高峰已过，分红比例有望持续提升至30%以上，红利属性强化。煤炭业务方面，公司地处安徽淮南，资源充足，截至2025年末拥有在产矿井5对及探矿权4处，煤炭资源量超88亿吨，核定产能2350万吨/年，可采年限超60年，长协占比80%，煤种由100%动力煤销售逐步切换为动力煤、焦煤双驱，预计2027年及之后焦煤销量占比或达10%，带动吨煤盈利增厚。电力业务方面，2026H1发电量达123亿千瓦时，同比增长84.55%，预计2026、2027年发电量达300、400亿千瓦时；江西缺煤缺电、电价高企创年内新高，区域结构优化推动电价逆势上行，周期上行已至。