China Power Utilities: Turning a lot more bullish China
中国电力公用事业：转向更加看好
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摘要
Abstract汇丰认为中国电力生产商正迎来有利窗口，在电价连续两年下滑后预计将反弹，尤其是华东和华南的年度合同电价，受煤价上涨推动。自2026年三季度以来现货和月度电价已回升，预计广东、江苏、浙江电价同比涨幅将超过10%，其他地区电价趋稳。电价上涨、煤价稳定并有望在2027年逐步回落，以及火电点火价差改善，将扭转2026年盈利下滑并提振2027年盈利。据此汇丰将华润电力（CRP）、华能国际（HNP）和华电国际（HDP）2027年盈利预测上调16%-39%，对应同比增长20%-41%，高于市场一致预期。将华润电力、华能国际H/A股、华电国际H/A股评级由持有上调至买入，目标价上调20%-40%；中国广核（CGN）亦为受益者，维持买入。在当前波动且由AI主导的市场中，中国电力公用事业具备低贝塔、与AI交易低相关性以及2027年6%-8%的H股股息率等防御性配置价值。
核心观点
Key Takeaways- 01电价连跌两年后有望反弹，广东、江苏、浙江年度长协电价同比涨幅或超10%。
- 02上调华润、华能、华电2027年盈利预测16%-39%，普遍高于市场一致预期。
- 03华润、华能H/A、华电H/A升至买入，目标价上调20%-40%，华能为首选。
报告信息
Report Data- 券商
- 汇丰银行
- 分类
- 行业研究 / 服务业 / 公用事业
- 页数 / 大小
- 20 页 · 4.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-09
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 24