10月FOMC前瞻："跳过"加息——海外周报20261025

本周中东冲突升级与AI投资回报担忧扰动全球市场，科技股遭抛售，美股板块及大类资产间资金轮动持续，呈现油价走高、美股先涨后跌、美债利率下行、黄金持续承压的格局。美债市场并未定价油价上涨的通胀风险，而是更多定价AI交易降温带来的增长担忧，2年期TIPS实际利率与费城半导体指数SOX走势高度一致，反映美国增长预期与AI叙事深度绑定。数据方面，美国新屋开工、待定住宅销售环比逊于预期，10月标普制造业PMI好于预期而服务业PMI回落；分析师上修26Q3美国GDP环比年率至3.0%、26Q4 CPI同比至3.7%。展望下周，市场预期10月FOMC不加息，我们认为当前由AI衰退叙事主导，高油价对通胀的扩散风险未被充分定价，临近中期选举油价或令10月CPI维持高位，进而巩固12月加息预期，但2027年利率路径不确定性较大，11月3日中选前策略宜"以静制动"。