赛力斯（601127.SH）深度报告：国内高端SUV龙头，拟港股上市推进出海进程

赛力斯成立于1986年，由汽车座椅弹簧等零部件业务起步，历经转型已成为国产高端新能源车企，2019年与华为战略合作并共同打造问界品牌，实现向高端智能SUV的跃升。2024年公司营业总收入1451.8亿元，归母净利润59.5亿元，成功扭亏为盈；2025年上半年营收624.0亿元同比小幅下降4.06%，但归母净利润逆势增长81.0%至29.4亿元，毛利率、净利率分别升至28.9%和4.9%。问界M8、M9为核心增长引擎，2025年前三季度新能源品牌销量占比81.08%，M8与M9合计贡献品牌销量超70%，带动平均售价与盈利质量提升。公司计划于2025年11月5日在港交所主板挂牌，预计募资净额约129.249亿港元，其中约七成用于智能驾驶、智能座舱、三电系统等研发投入，其余用于拓展海外市场、完善充换电服务生态及补充营运资金；