MLCC: Continued Demand Growth for High-Value-added Products for AI & Data Centers
MLCC：AI与数据中心用高附加值产品需求持续增长
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摘要
Abstract摩根士丹利认为MLCC处于AI服务器及机架渗透的早期周期，来自AI相关MLCC含量的结构性变化正推动收入增速拐点向上，向高毛利AI产品的转移将支撑超越周期性的盈利增长，并带来估值提升。预计2025-2031年全球MLCC出货金额复合增速达20.3%，由146.7亿美元增至444.5亿美元；其中AI服务器/数据中心用MLCC到2031年将达233.3亿美元（此前预计108亿美元），隐含57.1%的复合增速。村田（2025年全球份额41%）与三星电机（23%）是最大受益者，二者在高阶AI MLCC市场合计占据约85%份额。VR200 NVL72机架MLCC用量较GB300 NVL72增加约80%，单机架用量由约32万颗升至约57万颗，单机架美元含量提升166%。维持村田、三星电机、国巨增持评级，将太阳诱电由减持上调至中性；村田仍是日本电子元件板块首选，并从近期股价高点回调视为再入场机会。
核心观点
Key Takeaways- 01高端 AI MLCC 市场目前由 Murata 与 SEMCO 两家公司主导，合计份额约 85%；客户认证壁垒高，不容易重演 2017-18 年缺货后自我修正。。
- 022025-31 年全球 MLCC 出货额复合增速预计 20.3%，AI 服务器与数据中心是核心增量来源。。
- 03Murata 高端产能满载、低端供应优先级下降，定价开始更多反映大规模资本开支需求。。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 行业研究 / TMT / 电子设备
- 页数 / 大小
- 43 页 · 2.9 MB
- 发布日期
- 2026-09-15
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 11000