申万宏源-兖矿能源(600188)煤价上涨叠加煤化工高景气，上半年业绩改善，看好下半年煤价上涨进一步释放公司业绩弹性

本报告为申万宏源对兖矿能源（600188）2026年半年度报告的点评。公司上半年实现营收756.47亿元，同比增长13.01%；归母净利润71.50亿元，同比增长47.75%，业绩基本符合预期。煤炭业务方面，自产煤销量8048.1万吨同比增长3.38%，吨煤售价553元/吨同比上涨9.25%，盈利能力改善；煤化工业务中甲醇等产品涨价带动板块合计毛利40.69亿元，同比增30.71%。公司积极推进刘三圪旦煤矿、荣信化工80万吨烯烃等项目建设。基于煤炭行业供给偏紧、煤价有望上涨的判断，维持公司2026—2028年归母净利润预测177.96、185.75、196.90亿元，对应EPS分别为1.77、1.85、1.96元/股，PE为13、13、12倍，较可比公司平均18倍PE存在28%折价，维持"买入"评级。